貝塔反映的是公司股票收益率對市場收益率變動的敏感程度的指標(biāo)。收入的周期性會影響貝塔，收入的周期性又會被經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿放大?？偟膩碚f貝塔取決于以下三個(gè)因素： （1）收入的周期性。 公司銷售的周期是影響貝塔值的一個(gè)重要因素。一般來說，經(jīng)濟(jì)增長時(shí)股票價(jià)格上升， 經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)股票價(jià)格下降。因?yàn)樨愃凳窃u價(jià)市場變動對某一證券收益變動的影響程度，所以，公司收益受市場狀況影響較大的股票貝塔值較周期性弱的股票要高。 （2）經(jīng)營杠桿。 經(jīng)營杠桿是息稅前利潤（EBIT）變動率與銷售收入變動率的比值。公司常常面臨固定成本與變動成本之間的權(quán)衡。例如，公司可以建造自己的工廠，從而導(dǎo)致其產(chǎn)生較高的固定成本。而另一種選擇則是公司將生產(chǎn)過程外包給供應(yīng)商,這將降低固定成本但卻會提升變動成本。固定成本將會放大周期性的影響。即使是在銷售水平很低的情況下，卻仍然要支付固定成本，從而使公司可能面臨著大幅的虧損。但采用固定成本替代變動成本，任何額外的銷售額所產(chǎn)生的邊際成本較低，又能大幅提升公司利潤。 固定成本高而變動成本低的公司通常被稱為擁有較高的經(jīng)營杠桿。相反,固定成本低而變動成本高的公司的桿較低。經(jīng)營杠桿放大了公司銷售收入的周期性對貝塔值的影響。也就是說，如果公司在其生產(chǎn)過程中用固定成本替代變動成本，那么在銷售周期性既定的情況下，公司的貝塔值將會上升。經(jīng)營杠桿較高的企業(yè)收入的波動幅度比經(jīng)營杠桿低的企業(yè)收入波動幅度大，因此，其貝塔值也較高。 （3）財(cái)務(wù)杠桿。 財(cái)務(wù)杠桿又叫籌資杠桿或融資杠桿，它是指由于固定債務(wù)利息和優(yōu)先股股利的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現(xiàn)象。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)=普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率。財(cái)務(wù)杠桿反映企業(yè)對債務(wù)融資的依賴程度。因?yàn)樨?fù)債利息應(yīng)在股票股利前支付，因此財(cái)務(wù)杠桿越高，公司股票的風(fēng)險(xiǎn)也越大。