疑難問題第九季來了，小伙伴們快來看咯！眼見考試一天天臨近不知道小伙伴們是否都已經進入最后的沖刺階段了呢？看看網校這期給大家總結的疑難問題吧！希望能夠在復習過程中能夠幫到你！

　　【疑難問題一】系數之間的關系怎樣表示？

　　【解答】

　　（1）互為倒數關系：

　　復利終值系數×復利現值系數＝1

　　普通年金終值系數×償債基金系數＝1

　　普通年金現值系數×投資回收系數＝1

　?。?）預付年金終值（現值）系數＝普通年金終值（現值）系數×（1＋折現率）

　　（3）普通年金終值系數＝（復利終值系數－1）/i

　　普通年金現值系數＝（1－復利現值系數）/i

　?。?）普通年金終值系數＝普通年金現值系數×復利終值系數

　　普通年金現值系數＝普通年金終值系數×復利現值系數

　　【練練手】

　　【多選題】下列關于資金時間價值系數關系的表述中，正確的有（?。?。

　　A.普通年金現值系數×投資回收系數＝1

　　B.普通年金終值系數×償債基金系數＝1

　　C.普通年金現值系數×（1＋折現率）＝預付年金現值系數

　　D.普通年金終值系數×（1＋折現率）＝預付年金終值系數

　　【答案】ABCD

　　【解析】普通年金現值系數與投資回收系數互為倒數，普通年金終值系數與償債基金系數互為倒數，所以，選項A、B的說法正確；普通年金每次收付發(fā)生在期末，而預付年金每次收付發(fā)生在期初，由此可知，在其他條件相同的情況下，計算普通年金現值要比計算預付年金現值多折現一期（普通年金現值小于預付年金現值），普通年金現值×（1＋折現率）＝預付年金現值，所以，選項C的說法正確；在其他條件相同的情況下，計算普通年金終值要比計算預付年金終值少復利一期（普通年金終值小于預付年金終值），普通年金終值×（1＋折現率）＝預付年金終值，所以，選項D的說法正確。

　　【疑難問題二】可持續(xù)增長率和內含增長率有什么區(qū)別和聯系？

　　【解答】（1）可持續(xù)增長率是企業(yè)在保持原有經營效率（銷售凈利率和總資產周轉次數）和財務政策（資產負債率和利潤留存率），并且不增發(fā)新股和回購股票的前提下，可以實現的最大增長率，可持續(xù)增長率也是個特殊的增長率，并非實際增長率，算它的作用是為了和實際增長率比較。如果下一年保持本年的經營效率和財務政策不變，并且不增發(fā)新股和回購股票，則下一年實現了可持續(xù)增長，在此情況下，下一年的實際銷售增長率＝下一年的可持續(xù)增長率＝本年的可持續(xù)增長率。

　　（2）內含增長率是強調企業(yè)利用自身積累的資源實現的最大增長率，也就是使外部融資為0的特殊增長率，是臨界點的增長率，當實際增長率大于內含增長率時資金會短缺，反之會有剩余。在內含增長的情況下，會存在負債的自發(fā)增長，資產負債率可能會發(fā)生變動。

　　（3）一般情況下，可持續(xù)增長率應該比內含增長率高。

　　【練練手】

　　【多選題】在內含增長的情況下，下列說法不正確的有（　）。

　　A.不增加外部借款

　　B.不增加負債

　　C.不增加外部股權融資

　　D.不增加股東權益

　　【答案】BD

　　【解析】在內含增長的情況下，外部融資額為0，只靠內部積累支持銷售增長，因此，選項A、C的說法正確；在內含增長的情況下，經營負債可以增加，因此，選項B的說法不正確；在內含增長的情況下，可以用增加的留存收益滿足資金需求，留存收益增加會增加股東權益，因此，選項D的說法不正確。

　　【疑難問題三】資本市場線與證券市場線的聯系與區(qū)別？

　　【解答】具體內容如下：

　?。?）“資本市場線”測試風險度工具（橫軸）是“標準差（既包括系統(tǒng)風險又包括非系統(tǒng)風險）”，此直線只是用于有效組合，“證券市場線”的測試風險度工具（橫軸）是“單項資產或資產組合對于整個市場組合方差的貢獻程度即β系數（只包括系統(tǒng)風險）”；

　?。?）“資本市場線”揭示的是“持有不同比例的無風險資產和市場組合情況下”風險和報酬的權衡關系，“證券市場線”揭示的是“證券本身的風險和報酬”之間的對應關系；

　?。?）資本市場線和證券市場線的斜率都表示風險價格，但是含義不同，前者表示整體風險的風險價格，后者表示系統(tǒng)風險的風險價格；

　?。?）“資本市場線”中的“Q”不是證券市場線中的“β系數”，資本市場線中的“風險組合的期望報酬率”與證券市場線中的“平均股票的要求收益率”含義不同；

　?。?）資本市場線表示的是“期望報酬率”，即預期可以獲得的報酬率，而證券市場線表示的是“要求收益率”，即要求得到的最低收益率；

　　（6）證券市場線的作用在于根據“必要報酬率”，利用股票估價模型，計算股票的內在價值，資本市場線的作用在于確定投資組合的比例；

　?。?）證券市場線比資本市場線的前提寬松，應用也更廣泛。

　　【練練手】

　　【單選題】某企業(yè)年賒銷收入為360萬元，信用條件為“2/10，n/30”時，預計有20％的客戶選擇現金折扣優(yōu)惠，其余客戶在信用期付款，變動成本率為60％，資金成本率為10％，則應收賬款應計利息為（?。┰?/p>

　　A.20800

　　B.14568

　　C.12480

　　D.15600

　　【答案】D

　　【解析】應收賬款平均收賬期＝10×20％＋30×80％＝26（天）

　　應收賬款應計利息＝3600000/360×26×60％×10％＝15600（元）

　　【疑難問題四】為什么說風險厭惡感的加強，會提高證券市場線的斜率？

　　【解答】證券市場線的表達式為：股票要求的收益率＝無風險收益率＋股票的貝塔系數×（平均股票的要求收益率－無風險收益率），證券市場線的縱軸是要求的收益率，橫軸是貝塔系數，截距是無風險收益率，由于貝塔系數＝0時，股票要求的收益率＝無風險收益率＋0×（平均股票的要求收益率－無風險收益率）＝無風險收益率，貝塔系數＝1時，股票要求的收益率＝無風險收益率＋1×（平均股票的要求收益率－無風險收益率）＝平均股票的要求收益率，所以，證券市場線的斜率＝（平均股票的要求收益率－無風險收益率）/（1－0）＝平均股票的要求收益率－無風險收益率。風險越高，要求獲得補償就越大，風險厭惡感的加強會在主觀意識上提高風險程度，從而提高要求獲得的補償。之所以說風險厭惡感的加強會提高證券市場線的斜率，是因為風險厭惡感的加強會提高平均股票的要求收益率，但是不會提高無風險收益率，所以，導致（平均股票的要求收益率－無風險收益率）的數值變大，即提高證券市場線的斜率。

　　【練練手】

　　【多選題】

　　下列關于證券市場線的說法中，不正確的有（　）。

　　A.證券市場線的斜率指的是β系數

　　B.證券市場線的截距指的是無風險利率

　　C.風險價格和風險收益率含義相同

　　D.證券市場線比資本市場線的前提寬松

　　【答案】AC

　　【解析】證券市場線的斜率＝Rm－Rf，β系數是證券市場線的橫坐標，由此可知，選項A的說法不正確；風險價格＝Rm－Rf，風險收益率＝β×（Rm－Rf），由此可知，選項C的說法不正確。

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