這題用 WACC 折現(xiàn)股權(quán)現(xiàn)金流有錯，違背 “折現(xiàn)率與現(xiàn)金流匹配” 原則： 股權(quán)現(xiàn)金流（FCFE）對應(yīng)股權(quán)報酬率（反映股東權(quán)益風(fēng)險 ），本題應(yīng)是計算出的 13% 。 WACC 是企業(yè)整體資本成本，對應(yīng)企業(yè)自由現(xiàn)金流（FCFF，歸全體投資者 ） 。 原解析錯用 WACC 折現(xiàn)股權(quán)現(xiàn)金流，原理性錯誤，正確應(yīng)換股權(quán)報酬率 13% 折現(xiàn)。