為啥“減增長(zhǎng)率” 模型假設(shè)股利 永續(xù)固定增長(zhǎng) ，用預(yù)期報(bào)酬率 r 減去增長(zhǎng)率 g ，才能算出永續(xù)增長(zhǎng)現(xiàn)金流的折現(xiàn)價(jià)值，這是模型核心邏輯 。 啥時(shí)候“加增長(zhǎng)率” 只有一種特殊情況：若股利 負(fù)增長(zhǎng)（比如 g 為負(fù)數(shù) ），公式里 r - g 就會(huì)變成 r + |g| （看似“加” ），但本質(zhì)還是模型里的 r - g ，只是 g 符號(hào)為負(fù)導(dǎo)致的。常規(guī)正增長(zhǎng)時(shí)，就是 r - g 做分母 。