您的疑問非常合理，讓我們一步步地解析這兩個(gè)目標(biāo)：公司價(jià)值最大化與股價(jià)最大化，并探討它們?nèi)绾危ɑ虿蝗绾危┛紤]相關(guān)利益方的權(quán)益。 公司價(jià)值最大化 公司價(jià)值最大化通常被定義為公司所有融資方式下市場(chǎng)價(jià)值的最大化，這包括股權(quán)（股東權(quán)益）和債務(wù)（債權(quán)人權(quán)益）兩部分。因此，從定義上看，公司價(jià)值最大化確實(shí)考慮了債權(quán)人的利益，因?yàn)楣緝r(jià)值是由股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值和債務(wù)價(jià)值共同決定的。 當(dāng)公司價(jià)值最大化時(shí)，它意味著在平衡了債權(quán)人和股東的利益后，公司的整體價(jià)值達(dá)到了最優(yōu)。這通常涉及到資本結(jié)構(gòu)的選擇，即債務(wù)和股權(quán)的比例，以達(dá)到一個(gè)既能降低融資成本又能維持公司穩(wěn)定性的最佳平衡。 股價(jià)最大化 股價(jià)最大化，或股東財(cái)富最大化，則更側(cè)重于通過提高每股股票的市場(chǎng)價(jià)格來增加股東的財(cái)富。這個(gè)目標(biāo)通常是在假設(shè)股東投入的資本（即股本）不變的情況下討論的。如果股本發(fā)生變化（例如，通過增發(fā)股票或回購(gòu)股票），那么僅僅關(guān)注股價(jià)的變化可能不足以全面反映股東財(cái)富的變化。 然而，股價(jià)最大化并不意味著完全忽略了股東投入的資本。實(shí)際上，在評(píng)估股東財(cái)富時(shí)，股本的大小是一個(gè)重要的考慮因素。但是，在討論股價(jià)最大化作為目標(biāo)時(shí)，人們通常關(guān)注的是在股本不變的情況下，如何通過提高公司的盈利能力、運(yùn)營(yíng)效率等來提高股價(jià)。 兩者之間的比較 ? 公司價(jià)值最大化：同時(shí)考慮了債權(quán)人和股東的利益，通過優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)和提高公司整體價(jià)值來最大化所有利益相關(guān)者的財(cái)富。 ? 股價(jià)最大化：更側(cè)重于在股本不變的情況下提高每股股票的市場(chǎng)價(jià)格，從而增加股東的財(cái)富。雖然它主要關(guān)注股東的利益，但股本的規(guī)模和穩(wěn)定性也是影響股價(jià)的重要因素之一。 關(guān)于您的疑問 您提到，如果說股價(jià)最大化需要在股東投入資本不變的時(shí)候才能說股東財(cái)富最大，那么在公司價(jià)值最大化的時(shí)候，是否也應(yīng)該是投入資本和債務(wù)價(jià)值不變的時(shí)候才能說財(cái)富最大化。 這里的關(guān)鍵在于理解兩個(gè)目標(biāo)的不同側(cè)重點(diǎn)和約束條件。股價(jià)最大化是一個(gè)更狹窄的目標(biāo)，它主要關(guān)注在特定條件下（如股本不變）股東財(cái)富的增加。而公司價(jià)值最大化則是一個(gè)更廣泛的目標(biāo)，它考慮了所有利益相關(guān)者的利益，并試圖在更廣泛的條件下（如資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化）實(shí)現(xiàn)公司整體價(jià)值的最大化。 因此，在公司價(jià)值最大化的情況下，投入資本和債務(wù)價(jià)值的變化是可以接受的，只要這種變化有助于增加公司的整體價(jià)值。而在股價(jià)最大化的情況下，人們通常更關(guān)注在保持股本穩(wěn)定的前提下提高股價(jià)。但這并不意味著股價(jià)最大化完全忽略了股東投入的資本；相反，它是在特定條件下（股本不變）討論股東財(cái)富的增加。